（来源：标普信评）
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展 望
]article_adlist-->2025年以来，中国汽车市场销售情况品牌分化显著，中资品牌头部企业如比亚迪、吉利、奇瑞等新能源车型销售贡献较大，市场份额显著提升，中外合资品牌、外资品牌整体销量下滑。受整车销售的市场影响，各车企对汽车抵押贷款的发放亦存在较大分化。
一方面，个人汽车抵押贷款ABS的发行方主要在银行间市场融资，受市场整体利率下行影响，这些发起机构的其他融资渠道，例如同业资金、金融债等，由于资金成本较低，亦挤占了个人汽车抵押贷款ABS的发行需求。
2025年一、二季度发行规模为自2017年以来历史最低，这也反映了上述两个原因的综合结果。另一方面，我们认为随着中国新能源市场的发展和壮大，基于新能源汽车的贷款基本盘亦在增加，从而为其对应的ABS产品提供了越来越多的基础资产，我们认为这将为未来绿色车贷ABS的增量发行提供动力。
信用表现方面，随着各大车企竞争加剧，对于下沉客户的争夺也逐渐加剧，各发起机构也陆续推出了降低首付、延长还款期等吸引客户的金融产品。这些金融产品不可避免地将会增加资产的信用风险，这也对各家发起机构在压力环境下的风控提出了考验。在ABS产品层面，我们观察到市场上的资产池累计违约率基本都在5%以内，加之压力情况下交易结构提供的次级和超额抵押增信，优先级证券的逐期摊还机制都使得优先级证券得到了充足的保护，我们认为当前市场上的车贷ABS产品优先级证券信用质量依然稳定。
关 注
行业竞争日趋激烈，促使金融机构将业务拓展至低线城市及农村地区，客户群体下沉可能会对车贷ABS基础资产的信用表现造成影响。
新设计的金融产品的信用表现有待进一步观察。
新能源汽车对传统能源汽车金融产品形成的替代效应，以及新能源汽车贷款入池占比上升对资产池特征及表现产生的作用。
分析师：
李佳蓉，北京；
Jiarong.Li@spgchinaratings.cn
张恩杰，北京；
Enjie.Zhang@spgchinaratings.cn
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